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矿价大涨背后到底是什么在支撑

发布时间:2019-03-24 16:20:33

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从10月份起,以铁矿石为首的黑色系期货大幅上涨引起了业内外的广泛关注。12月7日,大连商品交易所铁矿石期货主力合约收盘价涨至644.5元/吨,为本轮行情的点,也是近两年铁矿石期货主力合约价的点,比9月底上涨了59.3%。同期,进口铁矿石价格也一路飙涨。从目前本轮价格上涨的点来看,11月28日,中国铁矿石价格指数62%直接进口铁矿石价格为79.54美元/吨,比9月底上涨了43.6%,比去年底上涨了86.7%。12月7日,指数62%铁矿石价格涨至82.3美元/吨,比9月底上涨了47.1%,比去年底上涨了90.3%。

铁矿石供需基本面并未发生大的变化

然而,铁矿石的供需基本面并没有发生大的变化,市场供大于求的格局依旧。供给方面,四大矿山仍正常生产、正常出货。1月~10月份,我国累计进口铁矿石8.4亿吨,同比增长8.9%,全年进口量有望突破10亿吨,再创历史新高。今年下半年以来,我国铁矿石港口库存始终处于亿吨以上的高位,铁矿石压港仍然十分严重。从需求来看,10月份,我国粗钢日均产量为221万吨,环比下降2.7%;国内粗钢表观消费量为6164万吨,按日历天数计算环比下降0.93%。1月~10月份,我国粗钢产量为6.73亿吨,同比增长0.7%;生铁产量为5.8048亿吨,同比下降1.0%。

前10个月,进口铁矿石增长8.9%,但生铁产量同比下降1.0%,供需关系不仅没有缓和,供大于求的矛盾仍在进一步加剧。不仅如此,目前四大矿山离年度发运量的目标仍有较大差距,部分钢铁企业反映,四大矿山在催促钢铁企业提货。由此可见,铁矿石市场已经呈现出一定的买方属性。因此,矿价大幅上涨的现象与市场真实供求格局相背离,缺乏供需关系的支撑。

矿价大涨是多重因素叠加作用的结果

那么,到底是什么因素推动了矿价快速大幅上涨?

一是双焦出现暂时性供应短缺,价格快速上涨,从而拉动高品位矿的需求增长。

12月7日,长治主焦煤出厂含税价为1480元/吨~1550元/吨,比9月30日和去年底分别上涨了57.89%和168%;长治二级冶金焦出厂含税价为1900元/吨,比9月30日和去年底分别上涨了53.23%和258%。双焦的价格涨幅均大于铁矿石价格涨幅。

双焦价格飙涨,钢厂偏好通过提高入炉矿的品位来降低焦炭的使用量,这引发了中高品位矿出现结构性短缺和价格上涨,从而进一步带动了整个矿价的上涨。以港口铁矿石库存结构为例,今年初,巴西卡粉和MNP(麦克、纽曼、皮尔巴拉)三大主流矿种的港口库存占比为32%~35%,但在11月中旬曾一度下降至20%左右。与此同时,我国国产铁精粉数量明显下降,企业转而采购巴西精粉,导致巴西精粉出现类似的结构性短缺。

近期,随着市场的自发调节,双焦供应紧张的状况已经开始缓解,

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其价格涨势放缓,对矿价的影响将减弱。

二是钢价上涨使钢铁企业容忍铁矿石价格的上涨。

长期以来,相比钢材价格,铁矿石价格一直是先涨后跌、涨多跌少,本次也不例外。截至12月2日,中国钢材价格指数为94.58点,比9月底上涨了25%;而中国铁矿石价格指数62%直接进口铁矿石价格为75.41美元/吨,比9月底上涨了36%。在经历了4年的价格下跌后,今年钢价回升是价格的合理回归,但其涨幅明显难以抵消同期矿价的涨幅,钢厂的利润空间受到挤压。

然而,从企业的实际情况看,出于对后期钢价下跌的担忧,钢厂仍然倾向于通过增产来保证眼前的盈利,从而导致采购活动的相对活跃和对矿价上涨一定程度的容忍。

三是期货、政治因素等加剧了现货市场的波动。

11月的22个交易日,大连商品交易所铁矿石期货主力合约共有7个涨停板、4个跌停板。特别是11月11日夜盘,焦煤、铁矿石等黑色系商品期货在不到1个小时内从涨停至跌停,引发了不少人对于资金炒作的担忧,认为存在人为操纵的嫌疑。整体来看,我国铁矿石期货和现货价格走势保持高度一致,期货对现货价格有重要的参考作用。期货大涨大跌,无疑会加剧现货市场的价格波动。

此外,美国总统大选特朗普胜出,在一定程度上影响了市场对铁矿石需求和人民币贬值的预期,对铁矿石期货有一定的助涨作用。

综合上述分析,本轮矿价快速大幅上涨是焦煤拉涨、钢价回升、期货和政治因素等叠加作用的结果,唯独缺乏供需关系的支撑,因此不具备可持续性。近期,双焦和高品位矿暂时性供应紧张的状况已经开始缓解。特别是11月中旬以来,澳大利亚和巴西的铁矿石发货量均创年内新高,后期高品位矿到港量将继续增加,铁矿石供应充足。而矿价持续上涨已经导致部分钢厂开始亏损,对铁矿石的需求将稳中趋降。再加上前期价格快速上涨后积累的风险需要释放,铁矿石价格后期将有所回调。

铁矿石市场两个变化值得关注

分析本轮矿价上涨背后的逻辑,有两个变化值得关注:

一是除了供需基本面,影响矿价的因素日益多样化。首先需要明确的是,供需关系仍是决定价格的基础,铁矿石市场供大于求的前提仍未改变。但不可否认,如今的铁矿石市场受到诸多因素的影响。不少专家建议,分析本轮矿价上涨的原因,要跳出铁矿石看铁矿石,焦煤价格、焦炭价格、钢价、期货、交通运输成本、人民币汇率、国内外经济环境的变化、政治事件等,都成为影响市场预期和价格走向的因素。

二是印度钢铁业发展强劲,将影响全球铁矿石需求格局。随着化解钢铁过剩产能的影响逐渐显现,我国对铁矿石的需求增速将放缓。印度和东盟正在成为新的钢铁需求增长点。2015年,印度钢铁产量为8940万吨,为全球第三大产钢国;铁矿石产量为1.298亿吨,净出口240万吨,尚能满足其国内钢铁生产的需求。目前,印度钢铁产业正表现出迅猛的增长势头。据世界钢铁协会统计,今年1月~10月份,印度粗钢产量累计同比增加503.4万吨,增量超过中国居全球。根据印度总理莫迪的计划,到2025年,印度钢铁产量要达到3亿吨的目标。随着钢铁产业的发展和国内矿自给率下降,印度钢厂终也会走到四大矿山的谈判桌前,国际铁矿石需求格局届时将发生变化。

无论是矿山对于长协溢价的要求还是衍生品市场和指数的任性异动,都告诉我们铁矿石市场仍然受到各方因素的巨大影响。钢铁企业不应因短短18个月的单边下行,就认为铁矿石已经进入买方市场,从而放松了对谋求铁矿石价格话语权的努力。维护市场健康稳定运行还有很长的路要走。

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