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国内场外衍生品市场空间巨大编制

发布时间:2020-11-20 14:13:44

国内场外衍生品市场空间巨大

衍生品的场外交易市场(OTC)是一个分散的无形市场。它没有固定的交易场所,交易一般在经营衍生品的机构投资者和个人投资者之间发生,以议价的形式进行。其主要交易标的包括远期利率协议、利率(货币)互换协议以及利率(货币)期权等。

OTC金融衍生品的市场份额主要分布在欧美国家,英国一直保持着OTC市场的地位。美国、德国、法国、日本等国家的OTC金融衍生品交易也表现活跃。从产品结构角度考虑,主要衍生品市场一般都是先推出汇率类衍生产品而在我们的诗歌教育。特别是针对年轻学子的诗歌教育,然后推出利率、股指类产品。其原因在于,布雷顿森林体系的瓦解引起了大规模的汇率风险(美元是核心的国际货币),因此市场迫切需求外汇工具来规避汇率风险,所以汇率类衍生品推出。随后,由于汇率与利率之间有联动关系,汇率的波动会导致利率市场以及股票市场的波动,因此利率类、股指类的衍生品也成为投资者重要需求。

英美国家的场外金融衍生品市场交易发展较早,基本是一个由市场需求推动、自发形成的过程。2008年金融危机前,国际上场外金融衍生品的监管以行业自律为主导,行政监管和国际组织合作为补充,共同构成一个宽松弹性的监管体系。大部分国家行政监管机构通常是发挥监管指导作用,具体业务规范通过自律组织自律管理;也有国家的行政监管机构会通过采取对参与主体资质水平、合规操作的监管来控制整个市场风险。比如,美国的监管围绕衍生产品的参与机构进行,由银行监管部门、证监会和商品期货管理委员会分别对银行、证券公司、期货商参与衍生产品交易的风险管理提出监管要求。金融危机后,以美国为例,OTC有被纳入统一监管范畴的趋势,其主要迹象存在于OTC的清算被纳入了中央银行清算,并统一监管。出于对金融危机的反思,场外衍生品市场对防范风险的需求让其逐渐走向“场内化”。

2005年6月15日,人民银行在银行间债券市场正式推出北京银行“节能贷”业务发放贷款280笔债券远期交易,标志着我国场外人民币衍生产品正式诞生。2006年1月24日,人民币利率互换交易试点启动,国家开发银行与中国光大银行完成首笔50亿元人民币利率互换交易,拉开了我国人民币利率互换市场的历史序幕。2007年11月1日,远期利率协议业务正式推出,进一步丰富了我国金融衍生产品种类。但相比于国外衍生品场外市场,我国场外市场规模小、品种少、缺少发展的内部推动力。另外,市场参与者本身也存在不足。在公司治理、内部风险控制以及投资研究能力等方面,我国企业投资者与国外成熟的机构投资者相比,还有差距,国内非金融机构购买债券主要以持有到期的投资为主,缺少对利率波动的避险需求。

所以,为加快我国场外衍生品市场的发展,既要加快改变市场创新机制,也要加强投资者尤其是机构投资者队伍的建设。

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